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客车选宇通(宇通t7客车报价)

2021-12-07安信证券股份有限公司许和对宇通客车进行调研,发布《11月销量符合预期,预计2022年持续修复》研报。本报告给予宇通客车增持评级,认为其目标价为17.40元,目前股价为11.06元,预期涨幅为57.32%。

宇通客车(600066)

事件:公司宣布11月销售客车3000辆,同比下降34.31%,环比上升33.81%。

11月销量3000辆,基本符合预期。11月份公司销售客车3000辆,受传统旺季和2022年新能源补贴持续下降影响,环比增长33.81%。其中,本月新能源客车销售1530辆,环比增长91.25%,同比下降30.45%。传统客车共销售1470辆,接近10月,同比下降37.90%。从车型来看,本月大、中、轻客分别为1237辆、1194辆、569辆,环比下降58.79%、15.36%、32.94%,同比下降32.81%、38.42%、27.70%。

公交市场尚未恢复,行业需求主要是道路。受多次疫情和政府采购预算有限的影响,截至2021年11月,中国公交市场仍未恢复。交强险显示,2021年1-10月,中大型客车仅投保23205辆,同比下降33.2%。行业需求以道路为主,中大型道路客车投保31101辆,同比增长37.1%,结束了2017年以来连续4年的下滑。长期来看,公交市场属于民生业务,需求回暖是一定趋势。

Q4业绩或短期承压,预计2022年继续修复。10-11月总销量5242辆,同比下降36.14%。新能源销售占比44.45%,大中型客户占比80.98%,同比下降5.50%和1.89%。考虑到2022年新能源客车补贴将继续下降,受海运涨价和货运资源紧张影响的3季度订单将延迟至4季度,我们预测12月客车销量将增长至接近去年同期的水平,4季度的总销量和结构可能对业绩造成短期压力。展望2022年,1)公路:得益于加强疫苗的接种和政府防疫力度的加强,旅游和公共交通有望持续复苏;2)公共交通:2022年是新能源公交车补贴的最后一个窗口。2020-2021年,由于疫情和政府预算被抑制的需求,公交车将被放行至2022年。

从中长期来看,新产品和新市场有望增长空。1)燃料电池汽车:燃料电池是国家重点发展方向之一。目前,首批燃料电池汽车示范城市群已经落地。随着燃料电池利好政策的不断实施,燃料电池客车作为公司优势产品之一,单车价格较高,有望成为新的利润来源;2)智能驾驶:L3级巴士和L4级自动驾驶巴士小雨2.0分别在多地进行了演示和运行。随着后续项目的落地和拓展,有望逐步贡献利润;3)海外:公司积极布局高端产品,开拓海外市场。2021年海外出口越来越好,未来有望打开新的增长空间空。

投资建议:公司是国内客车行业的龙头,市场份额绝对领先。受疫情和行业衰退影响,2020年以来一直处于基本面底部。短期来看,公司有望受益于行业需求的复苏。从中长期来看,房车、智能驾驶、燃料电池汽车、出口将迎来发展机遇,有望成为新的增长点。预计我公司2021-2023年净利润分别为10.84、17.06、22.47亿元,对应当前市值,PE分别为23.1、14.7、11.1倍,维持“增持-A”评级,6个月目标价17.40元/股。

风险提示:全球疫情失控的风险;公路市场持续萎缩的风险;新能源客车市场化程度小于预期风险;燃料电池政策落地效应小于预期风险。

最近90天,该股被9家机构评级,6家买入评级,2家增持评级;过去90天机构平均目标价为16.83;证券星级估值分析工具显示,宇通客车(600066)良好公司评级3星,良好价格评级3星,综合估值评级3星。(评分范围:1 ~ 5星,最高5星)

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